Hoe WACC te berekenen

Hoewel WACC staat voor de gewogen gemiddelde kosten van kapitaal, moet u niet verward worden door het concept van 'kosten'. De kosten van kapitaal zijn in wezen de alternatieve kosten van het gebruik van het kapitaal van de onderneming op een bepaalde manier, in tegenstelling tot het beleggen in een alternatief voertuig. In dit geval stelt de WACC-berekening een bedrijf in staat om het minimaal vereiste rendement op al zijn geïnvesteerde fondsen te bepalen door middel van een proportioneel gemiddelde van de specifieke mix van schuld- en aandelenfinanciering die het bedrijf gebruikt. Het kennen van de WACC is van cruciaal belang voor een klein bedrijf of een start-up, die mogelijk sterker van investeerders afhankelijk is dan een grotere, zelf gefinancierde onderneming of gevestigd bedrijf. Als het bedrijf de door de WACC vastgestelde minimumpercentages niet haalt, kunnen investeerders hun financiering intrekken en hun zaken elders ondernemen om te voorkomen dat ze geld verliezen. Hoewel de WACC-formule mogelijk op verschillende manieren wordt weergegeven, is het in essentie dezelfde berekening, waarbij dezelfde componenten worden beoordeeld.

1.

Identificeer de marktwaarde van het eigen vermogen door het aantal aandelen te vermenigvuldigen met de prijs per aandeel. Dit cijfer wordt weergegeven door een "E" in de WACC-formule.

2.

Bereken de marktwaarde - niet de boekwaarde - van de schuld van het bedrijf door het aantal obligaties te vermenigvuldigen met de prijs per obligatie. Dit cijfer wordt weergegeven door een "D" in de WACC-formule.

3.

Bereken het vereiste rendement voor eigen vermogen. De specifieke berekening die u gebruikt om dit cijfer te verkrijgen, is afhankelijk van verschillende casusspecifieke factoren. Meestal kan dit cijfer worden berekend met behulp van het Capital Asset Pricing Model - de CAPM - en de bijbehorende beveiligingsmarkt Llne of SML. Voor het in kaart brengen van de SML moet u echter het risico, of bèta, berekenen dat moeilijk kan zijn als het bedrijf niet wordt verhandeld. In dat scenario moet u mogelijk de bèta aannemen op basis van gegevens van beursgenoteerde concurrenten die zich op dezelfde locatie bevinden. Als het onderzochte project het risico voor het bedrijf aanzienlijk verhoogt of verlaagt, moet u de Hamada-vergelijking gebruiken om een ​​nieuwe projectspecifieke bèta te beoordelen. Het vereiste rendement voor eigen vermogen wordt in de WACC-formule weergegeven als "Re".

4.

Bepaal het vereiste rendement voor schulden door het rendement tot het einde van de looptijd te berekenen, of YTM, dat het verwachte rendement op een obligatie schat als het wordt aangehouden tot het vervalt. De YTM is moeilijk nauwkeurig te berekenen en vereist mogelijk enige inschattingen en fouten bij de schatting. U kunt ook een obligatierendementstabel bekijken om de koers te schatten. Het rendement voor schulden wordt uitgedrukt als "Rd" in de WACC-formule.

5.

Bereken de totale marktwaarde van eigen vermogen en schulden. Aangezien u elke waarde afzonderlijk al in stap 1 en 2 ("E" en "D") hebt berekend, voegt u deze twee cijfers bij elkaar voor het gecombineerde totaal, dat is geschreven als "V" in de WACC-formule.

6.

Identificeer het juiste tarief voor vennootschapsbelasting. Dit tarief is het marginale belastingtarief dat van toepassing is op het bedrijf, exclusief kortetermijnbelastingen en wordt uitgedrukt als "T" in de WACC-formule. Merk op dat alleen schuld fiscaal aftrekbaar is, dus de aanpassing voor belasting is alleen van toepassing op schulden, niet op aandelen.

7.

Sluit de nummers als volgt in de formule aan om de WACC te berekenen. Deel de marktwaarde van het eigen vermogen met de totale marktwaarde van aandelen en schulden, vermenigvuldig dat getal vervolgens met het vereiste rendement voor eigen vermogen. Verdeel de marktwaarde van de schuld door de totale marktwaarde van eigen vermogen en schulden. Vermenigvuldig dat met het vereiste rendement voor de schuld, vermenigvuldig dat getal dan met het belastingtarief dat is afgetrokken van 1. Voeg beide cijfers samen toe en u hebt de gewogen gemiddelde kapitaalkosten. De formule zou er als volgt uit moeten zien: WACC = (E / V) Re + (D / V) Rd * (1-T)

Tips

• Gebruik marktwaarden, geen boekwaarden. Anders baseert u de berekening op historische gegevens in plaats van een juist beeld van het huidige eigen vermogen en de uitstaande schuld. In sommige bedrijven is het onderscheid tussen de twee misschien niet overdreven significant, maar in andere zijn de verschillen zo groot dat de WACC-berekening nutteloos is als de verkeerde waarden worden toegepast.
• Overweeg of het historische belastingtarief van het bedrijf aanzienlijk lager is dan het verwachte toekomstige tarief. In sommige gevallen, waar de lopende belastingverlagingen consequent het tarief met een aanzienlijke marge verlagen, kan het aanvaardbaar zijn om de historische koers aan te nemen in plaats van de toekomstige marginale rente.

waarschuwingen

• Wees voorzichtig met het gebruik van WACC als een discontovoet. Hoewel het misschien geschikt is voor bepaalde gestandaardiseerde projecten - vergelijkbare franchises binnen een groot bedrijf, bijvoorbeeld, of een standaard beleggingsmix die typerend is voor het aanbod van het bedrijf - kan het niet met vertrouwen worden toegepast op een verscheidenheid aan verschillende projecten binnen het bedrijf, tenzij ze delen allemaal in wezen dezelfde kenmerken.
• Overweeg het rendement van de branche, specifiek voor het project of product dat u evalueert. In veel gevallen zal het project rechtstreeks verband houden met de branche die uw bedrijf vertegenwoordigt. Als u echter uitbreidt naar nieuwe bedrijfsgebieden, kunnen de rendementspercentages voor het nieuwe project heel anders zijn dan die u eerder hebt ervaren.